DTAC กสทช.ระบุ DTAC ไม่ได้รับการเยียวยาสัมปทานคลื่น 850 MHz หลังจากนี้ลุ้นศาลปกครองสั่งคุ้มครอง

ความเห็น:

เรามองว่าราคาที่ปรับตัวลง 5% วานนี้ (ระหว่างวันลบไป 9%) ถือว่าสะท้อนปัจจัยลบนี้เข้าไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว พิจาราณาจาก Enterprise Value / Subscriber แม้บนสมมุติฐานกรณีเลวร้ายที่ว่า ลูกค้าในระบบ 850 MHz ทั้งในส่วนที่จดทะเบียนอยู่ราว 1 แสนราย และโรมมิ่งใช้งาน 1 ล้านรายจะหายไป เหลือลูกค้ารวม 20.6 ล้านราย

ซึ่งจะกระทบ Enterprise Value ราว 6.4 พันล้านบาท หรือคิดเป็นมูลค่าต่อหุ้นที่ 2.70 บาท (แต่หากพิจารณาจากมุม EV/EBITDA ในระยะยาวอาจกระทบมากถึง 7 บาทต่อหุ้น) ขณะที่หลังจากนี้ก่อนที่จะหมดสัมปทานอย่างเป็นทางการ 15 ก.ย.

DTAC ยังต้องลุ้นศาลปกครองว่าจะมีคำสั่งคุ้มครอง หรือเพิกถอนมติ กสทช. หรือไม่ อย่างไรก็ตามในภาพใหญ่เราประเมินว่า DTAC จะผ่านช่วงเวลาการหมดสัมปทานนี้ไปได้ (อย่างกระท่อนกระแท่น) และกลับมาแข่งขันได้เต็มที่ใน 1H62 หลังจากขยายโครงข่าย 2300 MHz ได้อย่างสมบูรณ์ ประกอบกับเราประเมินว่าตลาดได้รับรู้ถึง Scenario ที่ว่า DTAC จะสูญเสียลูกค้าต่อเนื่องไปอีกอย่างน้อย 1-2 ปีไปแล้ว เทียบกับในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา

2Q59-2Q61 DTAC สูญเสียลูกค้ารวม 3.9 ล้านราย หรือราวปีละเกือบ 2 ล้านราย ครั้งนี้เราจึงยังคงคำแนะนำเดิม “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” อิงมูลค่าหเมาะสมปี 62 เดิมที่เราประเมินไว้ 47.00 บาท (เชิง Valuation เราได้ Plug-in การไม่ได้รับการเยียวยาไว้อยู่ก่อนแล้ว) ขณะที่จากการสำรวจ Consensus เราพบว่าราวครึ่งหนึ่งประเมินไว้ว่าจะไม่ได้รับการเยียวยาในครั้งนี้

รายละเอียดเพิ่มเติม http://bit.ly/2x5ysRo

ข้อมูลการลงทุน รวดเร็ว ส่งถึงมือถือคุณทุกวัน ก่อนใคร...
ได้ที่ Add Line: @airasecurities หรือคลิก http://bit.ly/2HktK5u